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　　高盛发布研报称，对药明康德（02359）12个月的观点价看护不变，港股观点价为62.4港元，基于14倍的12个月预期市盈率。药明康德2024年第四季度营收为115.4亿元东说念主民币，同比增长6.9%，处于公司此前指导区间的中间位置。经休养的非海外财务说明准则（non-IFRS）净利润为32.4亿元东说念主民币（同比增长20.4%），经休养净利率为28.1%，与高盛预期基本相符，这主要收货于毛利率接济至42.6%（高盛预期为41.1%），以及药明康德化学业务捏续接济运营铁心。

　　高盛称，2024财年合全药业孝敬营收166亿元东说念主民币（占总营收的42%），同比增长24.1%（经汇率休养后）。总体而言，该行以为公司对于2025财年营收指导和老本开销的预期合理，捏续谋略业务的未完成订单增长以及鼓吹答复理解好于预期。

　　对于财报电话会议，该行预测投资者会要点和顺以下方面：

　　捏续谋略业务的2025财年营收指导：捏续谋略业务的2025财年营收指导为增长10-15%（观点总营收为415-430亿元东说念主民币），这与高盛预期以及该行与大无数投资者琢磨的预期基本相符。公司预测在2025财年，经休养净利率将进一步接济，这收货于对中枢CRDMO业务的捏续和顺（包括出售好意思国的ATU和医疗器械测试业务带来的积极影响），以及在新产能不休开释的情况下运营铁心的接济。投资者将和顺基于现存未完成订单的2025财年营收指导的细则性，以及按季度的营收趋势，还有从订价和营收结构角度来看的利润率接济情况。

　　对鼓吹答复的和顺度接济：公司在这方面的理解好于高盛预期：除了30%的现款分成（28亿元东说念主民币）外，公司还冷漠稀奇的极度股息（10亿元东说念主民币）。此外，措置层经营回购10亿元东说念主民币的A股，并回购15亿港元的H股用于股权引发（在营收达到420亿元东说念主民币及以上后，再稀奇回购10亿港元）。

　　2025财苍老本开销预算：2025财苍老本开销预算为70-80亿元东说念主民币，与高盛预期基本相符，比拟2024财年的40亿元东说念主民币，这与措置层此前对于各人研发坐蓐（D&M）捏续彭胀的指导一致（包括到2025年将固相多肽合成仪的产能从2024年底的41千升接济至100千升），并预测2025财年解放现款流将保捏在40-50亿元东说念主民币的正好区间（2024财年为97.8亿元东说念主民币）。

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包袱剪辑：史丽君